总 TAM 分布
SpaceX 的市场空间叙事几乎由 AI 驱动，Connectivity 和 Space 更像基础能力与入口。
AI$26.5T · 93.0%
Connectivity$1.6T · 5.6%
Space$0.37T · 1.3%
SpaceX Prospectus · AI TAM Map
AI 业务空间：从算力基础设施到企业工作流
SpaceX 最终招股书把可量化 TAM 估为 28.5 万亿美元，其中 AI 为 26.5 万亿美元。真正的结构重点不是消费订阅，而是 AI 基础设施和企业应用对数字经济的重构。
AI 内部分布
AI 26.5T 中，企业应用占约 85.7%，基础设施约 9.1%，消费和广告合计约 5.1%。
Enterprise applications$22.7T
AI infrastructure$2.4T
Consumer subscriptions$0.76T
Digital advertising$0.60T
从基础到应用的价值栈
这张图把招股书中的四类 TAM 放到产业栈里：越往上越接近业务应用，越往下越依赖物理资本和供应链。
AI Infrastructure 估算近似：104M GPUs × 80% utilization × 8,760 hours/year × $3.33/hour ≈ $2.4T/year
解读：哪些空间更“实”，哪些更需要折现
最可计算：基础设施
2.4T 来自 GPU 数量、利用率和租赁价格，逻辑最接近“算力电厂”。但资本开支、芯片供应和电力约束最重。
最直接：订阅与广告
Grok 和 X 的分发能力对应消费者订阅和广告预算池，商业模式清楚，但竞争最直接。
最大也最虚：企业应用
22.7T 几乎是广义数字经济口径。AI 会影响这个市场，不等于单家公司能捕获这个价值池。
数据来源：Space Exploration Technologies Corp. 424B4 prospectus, filed 2026-06-12. SEC 原文